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　　：近期美国与加拿大、欧洲的贸易摩擦升级，市场对美联储货币政策独立性担忧下，美元指数走弱，且美国政府1月底政府停摆概率加大，不确定性推升避险买盘，利多金银，金银高位震荡偏强运行，后续关注美联储利率会议决议，警惕白银快涨后短期回调风险。长期看，美联储延续降息进程，美参议院通过“大而美”法案，美国债务上限继续提高，财政赤字率或继续抬升，对金价构成利好，白银后续或面临高额关税。逆全球化背景下全球贸易环境和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势难改，因此长线看

　　铜：宏观方面，美国经济数据呈现增长韧性、需求疲软与通胀黏性的分化格局，美联储降息预期显著下修。国内宏观呈现政策协同加码与经济数据持续向好的共振格局，经济复苏动能稳步增强产业来看，智利Mantoverde铜矿双方谈判无果，罢工持续；铜陵有色的米拉多铜矿二期工程预计将延期。需求端，铜价回调下带动下游企业释放新增订单，春节前企业备货补库情形下带动开工回升。库存端，LME外盘结构异动下带动美国货流入LME美国仓库，持续关注后续物流贸易变动情况以及市场预期变化。

　　氧化铝：消息面来看，力拓集团宣布将于2026年10月起将位于澳大利亚的Yarwun氧化铝精炼厂的产量削减40%，以延长该厂的运营寿命至2035年，提振了市场情绪。基本面来看，上周北方地区部分企业因环保管控与经营压力执行检修，导致行业开工产量小幅回落，而下游消耗维持常态，因此扭转此前持续累库的局面。不过整体而言，目前氧化铝库存仍处高位，供应过剩压力依然对价格形成压制。综合来看，氧化铝库存虽小幅去化，但行业过剩格局未改，预计短期延续弱势，后续关键在于当前检修能否持续乃至扩大至大规模实质性减产，后续需要关注北方检修企业执行情况。

　　碳酸锂：交易所发布风险提示，市场情绪短暂平息。供给方面，电池大厂复产时间预计再度推迟，部分厂家春节前存检修计划，全产业链延续小幅去库，需求方面，正极材料1月排产转为较大幅度下滑，部分正极厂进入1月份检修，抢出口刺激下游需求回暖，观察正极材料开工情况，新能源汽车1月传统淡季支撑一般，大厂矿难以补充情况下矿端持续紧缺，供需维持偏紧格局，中长期利好预期不变，交易所发布风险提示后市场情绪回暖，近期震荡偏强。

　　工业硅：昨日工业硅重心下移，SI2605合约收于8860元/吨，跌幅0.78%。现货方面，华东通氧553#硅价格在9200-9300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在9500-9800元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价格在8600-8800元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆大厂开炉数暂稳，市场传出大厂计划2月份减产，关注落地情况；四川硅厂全部停炉，云南仅个别硅厂开工；内蒙古地区部分硅厂减产。需求方面，头部企业规划停产，预计月底停完，1月份多晶硅产量较预期下滑；有机硅多数企业降负运行，周度开工率再次下降；部分区域环保管控解除，叠加下游采购情绪边际好转，再生铝合金开工率小幅回升。整体来看，1月工业硅仍处于供需双弱的格局，不过由于需求下滑较多，平衡表仍表现为累库。近期市场传出新疆大厂由于极端天气导致硅石开采受限，计划2月份停炉32台，停炉时间为1个月。若停炉如期兑现，则2月份工业硅将出现供需缺口，库存有望去化。不过由于行业整体库存压力较大，且盘面反弹至9000元/吨以上时，硅厂套保力度将加大，从而对盘面将形成压制。由于工业硅估值低位，供应端一旦出现扰动，就会对盘面形成利好带动。短期内在大厂减产预期以及商品情绪回暖带动下，预计工业硅或维持偏强走势，上方关注硅厂套保力度。

　　多晶硅：昨日多晶硅延续反弹走势，PS2605合约收于51900元/吨，涨幅0.42%。现货方面，多晶硅N型复投料平均价52.5元/千克，较前一日下跌1.5元/千克；多晶硅N型致密料平均价51.5元/千克，较前一日下跌1.75元/千克；多晶硅N型混包料价格51元/千克，较前一日下跌1.5元/千克。基本面来看，头部企业规划停产，预计月底停完，1月份多晶硅产量较预期下滑。需求方面，受出口退税政策影响，1-2月片和组件抢出口下，带动硅片排产增加。整体来看，1月多晶硅产量环比下降，硅片排产或有所增加，但整体仍呈现供应过剩的格局。反垄断消息释放后，市场交易逻辑回归基本面，盘面将回归边际成本定价。近期出口退税政策落地后，1-2月份片和组件排产将有所增加，同时近期价格有所上涨，因此多晶硅企业挺价态度仍然坚定。上周多晶硅现货价格有所下跌，但跌幅较为有限。2月份由于多晶硅企业减产幅度较大，多晶硅库存有望去化，因此现货价格或难以大幅下跌。近期在太空光伏概念的带动下，光伏产业链情绪较为乐观，短期内预计多晶硅期货价格或维持震荡偏强走势。

　　锌：宏观方面，美国经济数据呈现增长韧性、需求疲软与通胀黏性的分化格局，美联储降息预期显著下修。国内宏观呈现政策协同加码与经济数据持续向好的共振格局，经济复苏动能稳步增强。产业来看，外盘LME暂停锌品牌交割行为，主要为品牌注册正常到期，补交手续后可以重新交割。需求端，终端需求持续疲软态势未改，初加工企业开工或将于下周开始陆续放假。库存端，外盘库存回归至10w关口，内外比价有所回归。下周来看，预计锌价整体呈中性震荡。

　　铝：宏观面来看，本周四美联储将举行议息会议，市场普遍预期本次会议将维持利率不变，但年内仍将进行约2次降息，后续还需要关注本周议息会议结果、后续降息路径的指引以及换届情况。基本面来看，目前电解铝供应保持刚性增长，国内以及印尼产能持续爬升，需求方面，临近春节，部分下业开工率虽有回升，但整体仍受高位铝价压制，铝锭周度库存继续累积，周一社库较上周四累库3.4万吨，基本面无明显起色，整体来看，宏观情绪与基本面难以提供上涨动能，预计铝价短期高位整理。