南宫28官网,南宫28官方网站,南宫28APP下载2025年已过半，越刮越强的逆风正在造成全球贸易增长减速。在过去3个月主要经济体大幅加征关税和采取报复性措施，使十年来持续增加的贸易限制雪上加霜。尽管其中一些措施随后又被撤销，新的谈判正在进行中，但企业仍在波涛汹涌的水域中艰难前行，奋力应对政策不确定性上升、供应链紧张以及无时不在的新壁垒威胁。面对这种情形，我们探讨了这些逆风可能会对今明两年的贸易增长产生何种影响，确定未来最主要的风险，并指出可能有助于稳住大船的亮点。

　　我们预期今年全球贸易增速将会显著放慢，主要是因为关税提高和政策不确定性上升的累积效应。美国 在4 月份宣布加征关税后，贸易政策不确定性达到了历史新高，但随着美国政府又撤销了部分原计划采取的措施，并和很多国家展开贸易谈判，贸易政策不确定性有所缓和（图1.A）。在今年开局强劲之后，部分原因是因为企业赶在关税上调前提前发货，预计2025年的年度贸易增速将从 2024年的3.4%放慢至1.8%左右（图1.B）。与今年1月份的预测相比，我们将对2025 年全球贸易增速的预测下调了约1.3个百分点，几乎所有国家组别都进行了下调。按照这种速度，贸易扩张幅度将达不到新冠疫情之前20年年均约4.9%的一半。

　　高频指标进一步证实了这种广泛的疲弱。例如，反映制造业健康状况的制造业采购经理人指数 （PMI） 显示，超过三分之二的报告国家出现新出口订单收缩。事实上，指数显示新出口订单在4月份暴跌至20个月来的低点，并在5月份继续低迷。展望未来，如果政策紧张局势出现缓解，供应链逐渐适应新的关税升级环境，我们预计2026年全球贸易增速可小幅回升至2.7%。尽管如此，这一预测仍比我们 1 月份的预测低0.8个百分点。

　　各国家组别的贸易增长前景出现显著差异，反映了对限制性措施和政策不确定性的暴露程度不同。发达经济体占2022年以来新出台贸易限制措施的近70%，但其贸易壁垒总体上仍低于发展中经济体。限制性措施增加对依赖这些市场的新兴市场和发展中经济体的影响尤为严重（图2.A）。深度融入全球价值链或严重依赖美国及其他发达市场的经济体（如欧元区、拉美加勒比地区以及欧洲中亚地区的新兴市场和发展中经济体）势必会出现贸易增长减速（图2.B）。

　　高频指标证实了这种差异化。制造业采购经理人指数显示，与发达市场联系密切的经济体的新出口订单出现收缩 (图3.A)，在开放程度高的新兴市场和发展中经济体，在贸易政策不确定性上升的环境下，采购经理人指数的出口订单子指标近几个月急剧下落。相比之下，与新兴市场和发展中经济体贸易联系更紧密的国家有望展现出更强的韧性和更快的回弹 (图3.B)。尽管全球需求低迷，但随着减产放缓，一些石油出口经济体的出口甚至可能不减反增。这种差异表明，国家特点和市场联系可能会在不同地区产生截然不同的结果，即便是在多重逆风普遍阻碍全球贸易增长的情况下。

　　在全球经济政策频繁变动且不确定性加剧的背景下，国际贸易增速正承受显著的下行压力。各国重启已公布的关税上调计划或扩展报复性政策，或将激发更多贸易限制措施的出台。这种连锁反应可能促使第三方市场采取保护性贸易壁垒，以维护本土产业利益，进而加剧对全球贸易流量及市场需求的双重抑制。除却当前面临的短期压力，供应链重构所伴随的长期不确定性同样加剧了经济下行风险。以政策导向尚未明朗为例，众多企业或将延缓重组进程，进而导致新型采购战略的资金投入被搁置。倘若主要经济体持续推行保护主义政策，其叠加效应或将引发贸易增长持续疲软，同时伴随投资力度减弱与生产效率提升滞缓。

　　随着各国逐步转向区域贸易协定（RTA），贸易壁垒的加剧并未阻碍这一趋势。区域一体化在新兴市场和发展中经济体间日益增强，不仅弥补了全球一体化的不足，还能有效缓解全球经济的分散化。世界贸易组织统计显示，2024年生效的贸易协定达到7项，较2023年的4项有所上升，但与2010年代年均约10项的水平相比仍有差距。欧盟(EU)与智利、新西兰，以及中国与尼加拉瓜，欧洲自由贸易联盟(EFTA)同摩尔多瓦，还有加拿大与乌克兰的双边协议，均将商品与服务的跨境交易纳入其中。与欧盟-肯尼亚、中塞、中厄等双边协议不同，英美最新签署的经贸协议致力于削减关税及非关税性贸易障碍。随着南非、尼日利亚等经济体积极推动，非洲大陆自贸区（AfCFTA）在去年取得新突破，其《指导性贸易倡议》覆盖范围得到进一步拓展，成员国间的经贸合作显著加强。